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非公开转让是科技局的一项重要制度创新

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非公开转让是科技局的一项重要制度创新

  

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非公开转让是科创板一项重要制度创新

 

  非公开转让的一个重要制度目标是进一步强化减持的市场化定价约束机制。这是科技板块的一项重要制度创新,应该从促进市场化定价约束机制的形成、满足创新资本退出的需求、引入增量资金减持等多方面加以推进。

  推动形成市场化的价格约束机制。股份转让是股东的一项基本权利,但也可能影响其他股东的合法权益和正常的交易秩序。近年来,中国证监会和上海、深圳证券交易所在不断完善中的减持制度,主要是通过二级市场限制首次公开发行前股东减持的节奏、比例和规模,从而减少减持可能带来的市场影响。科技板块引入非公开转让制度,非公开转让的受让方仅限于具有专业知识和风险承受能力的专业机构投资者。转让价格是通过询价形成的,旨在探索买卖双方均衡博弈下的市场化定价约束机制,充分发挥二级市场的定价功能,促进更合理的价格发现机制的形成。

  满足创新资本的退出需求。科技创新需要资本。高科技企业的发展是不确定的,创新资本作为早期投资者,承担着较高的投资风险。从科技板块的上市公司来看,很多风险投资基金的投资寿命都很长,有些基金甚至超过了10年。为创新资本提供便捷、可预测的退出渠道,符合风险投资的运行规律,有利于提高创新资本的循环利用效率。限售股期结束后,股东将通过非公开转让的方式减持新股前股份,减持的数量和持股时间不再受到限制。风险投资基金可以根据需要自主决定减持的时间、数量和比例。

  引入增量资金用于股票减持。投资者一直担心股票减持可能带来的“失血”效应。非公开转让发生在股东和专业机构投资者之间,认购资金主要?。

  同时,为防止可能出现的“过桥”转让行为,确保非公开转让询价和定价的公平性和有效性,应规范机构投资者的dl要求,禁止关联方参与非公开转让。也就是说,在拟转让股份首次公开发行前与股东和中介机构有关系的机构投资者不得参与非公开转让,以避免通过关联方持股的方式损害非公开转让的公正性和制度功能的发挥。

  此外,首次公开发行前持股的股东,尤其是上市公司的控股股东和实际控制人,通常能够参与公司的日常经营,影响公司的重大决策,因此具有一定的信息优势。如何确保非公开转让在相对公平的信息环境中实施是需要考虑的关键问题。同时,非公开转让的交易价格、数量等信息对二级市场的中小投资者判断科创公司的投资价值具有参考作用,因此有必要及时披露。

  (经济日报)?。

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