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郭克佳与管理合伙人葛望访谈-硬技术轨道有独特的投资逻辑

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郭克佳与管理合伙人葛望访谈-硬技术轨道有独特的投资逻辑

  

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专访国科嘉和管理合伙人王戈:硬科技赛道有独特的投资逻辑

 

  决策主记者:张洪雷决策主编辑:梁潇!

  过去两年,投资者既面临机遇,也面临挑战。一方面,由于2018年全球资本市场的波动以及国内金融行业的各种去杠杆化和风险防范政策,风险投资机构的“资金短缺”加剧——对于大多数投资者和企业家来说,“资本的寒冬来得比预期的要快;另一方面,随着科学技术委员会的成立,资本市场水平得到了进一步的丰富和提高,这也催生了许多投资机会和增长机会。

  在这种背景下,投资趋势发生了哪些变化?11月16日,在国科佳与2019年CEO峰会后,国科佳与管理合伙人葛望向《今日股票市场》记者解释了他们的投资心态。

  葛望认为,目前机构投资主要依靠过去积累的存量资金,大额交易的明星项目数量明显减少。与此同时,私募股权/风险投资也趋于“两极化”,大多集中在前期投资、小投资、分散投资和决定后期回报周期的企业。作为一名专注于科技轨道投资的投资者,葛望提醒说,“硬技术”企业不会像互联网企业那样在短时间内实现爆炸性增长,技术“壕沟”的缺失将会反复出现。

  谈论技术轨道:它不会像互联网一样爆炸。

  葛望在中国科学院工作了20多年,之后成立了国家科技嘉禾基金。基于这一背景,葛望坚持筛选信息技术、生命科学等科技创新产业的项目。

  葛望将他选择的项目定位在“硬科学和技术”领域,“技术壁垒”是他在谈话中反复强调的关键词。“如果企业的技术壁垒不高,就很容易在激烈的竞争中倒下。”葛望告诉《今日股市网》记者,在选择技术轨道上的企业时,技术一直是其关注的核心;其次,应用场景、操作能力和人才也非常重要。

  “与互联网公司、游戏公司和新消费者公司相比,科技跟踪公司过去一直相对低调和孤独,而科技板块推动了这个行业的加速增长。”在谈到与资本密切相关的科技局时,葛望表示,科技局的成立使更多人将目光投向了科技轨道。

  郭克佳和管理合伙人葛望。

  另一方面,一些企业在冲刺科技板块过程中暴露出的问题也不容忽视,一些企业未能成功进入科技板块。对此,葛望指出,科技创新属性的缺失是失败的主要原因。由于一些企业较早申请了科技局,对科技的性质和定位还处于探索阶段,所以主营业务未能体现科技的高“含金量”。从R&D费用比例和R&D人员比例可以看出,这些公司由于缺乏科技属性而自愿撤回IPO申请。

  此外,一些公司未能有效解决或解释横向竞争、关联交易、核心技术等问题。,并有严重的法律和经济伤害,这也是他们未能成功进入科学和技术委员会的原因。

  在葛望看来,科技局本身的审计理念和制度建设也在不断完善和探索的过程中,这也使得外界对企业投资“硬技术”领域的思考不断深化。葛望认为,“硬技术”轨道的企业有自己独特的投资逻辑。就成长周期而言,轨道的周期较长,企业的成长需要资本耐心接力;就增长率而言,互联网公司很难在短时间内实现爆炸性增长,通常是以渐进的线性方式;就增长内核而言,关键是技术驱动。

  谈融资挑战:B轮融资机会较少!

  从外界来看,投资者可以为企业注入持续的力量,项目的未来发展与他们息息相关。投资和不投资也会改变企业的命运和发展轨迹。事实上,选择好的项目并不容易。

  采访当天,葛望和他的团队刚刚从青岛看完一个项目回来。葛望笑着说:“其实,我们的基金也是创业基金。每天的日程都排得满满的,我们都在奋力拼搏,争分夺秒。”。

  在这场体力和时间的“赛跑”中,葛望感受到了当前资本市场的变化。尽管科技板块使资本市场更加多元化,为科技轨道注入了更多的可能性,但总体投资环境仍存在一些波动。根据葛望披露的一组数据,目前的融资困境难以缓解,一级市场前三个季度的融资投资有所下降。

  具体而言,2019年前三季度,中国股票投资市场的融资总额约为8310亿元,同比下降20.4%;2019年前三个季度,中国股票投资市场包括前期投资、风险投资和私募股权投资总计约4300亿元,同比下降53.7%;投资案例数量约为5400起,同比下降36.9%。

  在这种背景下,企业的融资能力尤为重要。葛望对《今日股票市场》记者分析说,除了满足传统的整合、注资、运营、R&D和扩张的需要,当投融资量减少时,市场自然会过滤,一些企业家会走出去,但一些新的优秀企业家会分裂重生。目前,企业保持现金流尤为重要。只有当“春天”到来时,公司的价值才会变得突出,并在未来脱颖而出。

  另一方面,随着融资额度整体下降,一些融资难题开始凸显。葛望认为,目前很难在B轮之前和之后筹配资金。得出这一结论的原因是投资机构的投资逻辑更加谨慎和保守。

  目前,私募股权/风险投资趋于“两极化”。一些投资机构会选择成熟企业和有一定市场份额的企业,并在后期集中投资于龙头企业;其他投资机构倾向于分散对初创企业的投资,例如,将投资于B轮企业的一笔资金改为投资于多个A轮企业或更多初创企业,以扩大投资范围,提高实现投资回报的可能性。

  谈论投资后沟通:你不能只告诉投资者好消息?。

  事实上,当融资速度放缓时,如何正视自己的增长能力也是一个不容忽视的话题。

  葛望提醒说,企业需要注意在不同的成长阶段管理不同的要素。例如,对于初创企业来说,最重要的是企业资源、创始人的综合能力、配资和企业目标的一致性,为后续成长奠定基础;然而,高速成长企业需要具备四个特征:主营业务专业化、学习型创业团队、有效的激励约束机制和多渠道融资能力,才能实现可持续发展。

  同时,在企业成长的过程中,为了保持成长,需要不断补充新鲜血液,建立与自身结构相配资的人才队伍。然而,值得注意的是,一些企业在获得融资后可能会盲目地扩大自己的团队,超出了自己的负荷能力。

  “科技公司的长期发展,除了要面对公司自身的增长节奏,并与现阶段的增长点相配资之外,还离不开掌舵人对市场更高的敏感度。”葛望在接受《今日股票市场》记者采访时表示,拥有强大科技背景的首席执行官善于用技术逻辑解决问题,有时他们往往会忽略市场和销售之间的配资。科技企业只有通过技术、市场和销售的闭环,才能实现真正的整合。如果心态不变,逻辑不变,企业就不会长久。

  最后,葛望还提醒投资者和企业之间的沟通非常重要。

  一直以来,外界都有一个有趣的比喻——投资者和被投资企业之间的关系就像一种爱情关系。然而,在葛望看来,“坠入爱河”阶段是双方选择是否建立资本联系,并在投资后进入联合经营的“婚姻”阶段。

  葛望指出,目前的一个主要问题是,融资后,许多企业基本上不与投资者沟通坏消息,但真正沟通的时间已经到了危机时刻,投资者很难帮助企业恢复正常运营。

  因此,成功融资后,企业也需要调整心态。在融资前注重展示自己的优势和亮点是可以理解的,但在投资机构进入后的运作中,也应该直接与投资机构沟通,共同面对。投资机构可以根据之前积累的经验,及时给予帮助,提供合作资源,促进企业成长,构建良性的合作生态。

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