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9月进出口宏观评估-为什么出口超出预期?

作者:第一配资网
来源:http://www.65809.net
日期:2020-11-25 07:11:33
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9月进出口宏观评估-为什么出口超出预期?

  

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招商宏观评9月进出口:出口为何大超预期?

 

  [9月中国招商宏观进出口快速回顾]为什么出口超出预期?

  9月份出口同比增长14.5%,人民币汇率同比增长17%,明显高于预期和上月水平。从根本上看,除了美国的强劲需求,很难找到其他因素来支持外部需求的明显增强。然而,就国家而言,九月份对美国、欧洲和日本的出口增长率分别为14.0%、17.4%和14.3%。上月,这一比例分别为13.2%、8.4%和3.7%。对美国的增长率相对稳定,对欧洲和日本的出口显著增加。因此,对韩国、东盟、巴西、印度、俄罗斯和香港的出口分别为2.7%、14.7%、3.6%、20%、6.7%和18.6%。除了东盟,对其他四个国家的出口都有显著改善。从对大多数国家出口的改善来看,本月的高增长率可能会受到出口节奏的影响,而且很可能会在10月份回落。此外,有必要等待细分数据来观察本月对美国的出口是否强劲,这受到边际关税的负面影响。

  美元的走强、人民币的走弱以及去年同期基数的变化将继续拉低贸易价格。本月,人民币汇率再次超过美元,这也反映了汇率的影响。基于此,我们推测在本月的强劲出口中,数量增加的贡献较大,而价格的贡献略有下降。8月份,出口量指数为103.7,本月应该会进一步上升。据估计,第三季度出口量的增长率应该高于第二季度。

  9月份,进口同比增长14.3%,人民币汇率同比增长17.4%。虽然比上个月有所下降,但仍高于我们的预期。考虑到去年同期进口基数异常高,虽然进口增速下降相对强劲,但本月进出口可能受月度贸易节奏影响而走强;9月份,原油、铁矿石、钢铁和铜的同比增长率分别为0.5%、0.8%、-2.9%和21.2%。虽然铁矿石和钢材进口量较上月大幅上升,但受基数抑制,同比下降明显,原油进口量同比逐月下降,或受到高油价的一定抑制;自2017年以来,与消费需求相关的进口增速保持在较高水平,与制造业投资相关的需求也相对强劲,与基础设施和房地产投资的相关性过去有所下降。

  9月份贸易顺差316.9亿美元,比上个月有所增加。下半年的贸易顺差高于上半年,这是季节性的。然而,第三季的进口增长仍高于出口增长。进口的高增长率总是抑制了贸易顺差。

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