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对冲基金借入a股买入人民币,算盘失败了

作者:第一配资网
来源:http://www.65809.net
日期:2020-09-23 20:09
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对冲基金借入a股买入人民币,算盘失败了

  

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对冲基金借A股大涨买涨人民币算盘落空

 

  3月4日凌晨,a股继续飙升,导致人民币汇率突然“过山车”。

  具体而言,当日中午12: 00至14: 00期间,境内在岸市场人民币兑美元汇率CNY从6.7065突然跃升至6.6852的盘中高点,境外离岸市场人民币兑美元汇率CNH从6.7040迅速升至6.6820的盘中高点,打破了外汇市场相对平静的交易情绪。然而,在下午获利回吐和美元指数反弹的双重压力下,人民币汇率不得不回落至6.70左右。

  截至4日19: 00,国内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.7000左右,海外离岸市场人民币兑美元汇率回落至6.7019。

  在一家香港银行的外汇交易员看来,人民币汇率的这一短暂跃升在一定程度上反映了当前人民币外汇市场的多头和空头博弈,并正在进入一个新阶段。

  “在中美经贸磋商取得积极进展、美联储转向鸽派加息等有利因素后,一些海外对冲基金迅速改变了交易策略——密切关注摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数(Global Index)扩大a股权重带来的人民币汇率提振效应。”该交易员向《21世纪经济报道》记者指出,在4日上午a股一度上涨超过3%的情况下,这些对冲基金“确信”随着摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI Global Index)a股权重的变化,海外机构增持了a股,因此选择在交易流动性相对较低的中午迅速拉高人民币,以推动后续买入,进一步推高人民币汇率套利。

  事实上,这些对冲基金的套利计算并非没有目标。3月4日上午,通过沪港通和深交所投资a股的北行基金一度呈现强劲的净流入趋势,半天净流入43.88亿元,其中沪港通14.52亿元,深交所29.36亿元。

  "事实上,对冲基金的这种套利策略在今年1月已经出现过多次."Academy Securities宏观策略主管彼得齐尔(Peter Tchir)向《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)表示,在当月逾1000亿只北行基金流入a股的推动下,许多对冲基金直接将在岸市场人民币兑美元汇率从本月初的6.86推高至本月底的6.69,远超同期美元指数从96跌至95.55的跌幅。

  “与此同时,一些杠杆投资对冲基金通过增加人民币多头头寸,实现了超过4%的回报率。”他透露,但这一次他们打算做同样的事情,这可能不会成功。原因如下:第一,这种套利交易策略不够成熟,难以吸引众多机构投资者跟风,引发新一轮人民币对美元升值。

  具体来说,首先,自2月以来的16个交易日中,北行基金累计净流入a股634.12亿元,但人民币兑美元汇率明显缺乏持续上升的势头,这让很多海外机构投资者意识到,没有数据显示流入a股的海外资本量与人民币汇率的上升存在密切的正相关关系;第二,一些海外机构仍然认为,之前流入a股的海外资金主要是短期套利资金,稍有风吹草动就会选择获利回吐,因此持续追逐人民币的投资风险相对较高。例如,4日下午,在a股涨跌期间,沪港通北行基金的净流入从上午的14.52亿元迅速转变为全天5.84亿元的净流出。

  “更重要的是,目前整个外汇市场的交易环境和人民币汇率的估值与1月份有很大不同。”Tchir向《21世纪经济报道》记者指出,1月份对冲基金利用海外资金逢低买入a股成功买入人民币套利的一个重要原因是当时人民币估值偏低,美联储转而向鸽派加息,使得人民币看涨情绪高涨,使得这些对冲基金迅速“放大”外资流入a股对人民币汇率的助推效应,从而获得相对丰厚的套利回报。

  如今,人民币兑美元汇率已达到6.7,许多大型海外资产管理机构认为人民币汇率已达到均衡合理的估值水平,这充分反映了美联储稳健的加息、中国经济下行压力、中国人民银行持续增加宽松货币等多种因素导致的汇率合理波动水平。因此,任何突然的投机性购买浪潮都很容易导致对获利回吐的抑制。

  “尽管一些大型华尔街对冲基金将人民币汇率合理均衡的估值定在6.6-6.7,但考虑到当前欧元的经济下行和英国退出欧盟的波折可能导致欧元继续贬值,美元指数被动升值,他们也认为目前人民币合理均衡的汇率估值应该在6.7左右,这是合理均衡估值区间的底部。”一位美国对冲基金经理告诉《21世纪经济报道》记者。然而,这并不意味着这些机构投资者会在6.7线买入人民币。毕竟,香港市场一年期不可交割远期NDF对人民币汇率的溢价不到1%,这表明整个外汇市场对人民币的看跌情绪明显较低。

  彼得齐尔(Peter Tchir)认为,如果对冲基金的投机套利活动继续活跃,可能会在短期内透支人民币未来的升值,从而突然加大人民币汇率的波动性,相反,会间接提高许多计划开设a股的海外机构的汇率风险对冲成本。

  "目前,一些海外投资机构已经注意到这个问题."上述香港银行的外汇交易员向《21世纪经济报道》表示,他们将在增加a股头寸的同时,通过场外交易市场设立接近6.6的人民币空头头寸,以对冲手中a股等人民币资产的汇率风险。此外,一些海外对冲基金在6.7附近设立空头头寸,押注a股一旦调整,海外基金将获利回吐,这将导致投机资本进行短期人民币套利。

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